眼下，美国投资界最热门的话题莫过于中国电子商务巨头阿里巴巴(滚动资讯)将在美国上市。据本报记者了解，按照计划，阿里巴巴将于9月中旬在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为“BABA”，与“88”谐音。预计阿里巴巴首次公开募股(IPO)将筹集到约200亿美元的资金，有望成为美国历史上最大的首次公开募股公司之一。业内人士告诉记者，阿里巴巴等中国网络科技公司的创新故事令华尔街兴奋不已，而美国投资者更看好的是中国网络消费的巨大潜力。

　　阿里巴巴将再掀中企赴美上市潮

　　近年来，赴美上市的中国公司，以网络技术或提供基于网络服务的公司居多。比如2012年上市的唯品会(196.63, -12.33, -5.90%)、欢聚时代(84.89, 0.09, 0.11%)，2013年上市的58同城(41.65, -1.43, -3.32%)，今年上市的京东(31.92, 0.48, 1.53%)、新浪(46.18,0.50, 1.09%)微博(19.92, 0.42, 2.15%)等。纽约证券研究公司“JL沃伦资本”分析师安娜·斯旺森认为，阿里巴巴的首次公开募股预计会非常火爆，上市后，公司估值可能达到1800亿美元。

　　阿里巴巴的上市，无疑将再次掀起中企赴美上市高潮。专门跟踪首次公开募股的研究机构IPOX公司创始人约瑟夫·舒斯特对本报记者表示，这股积极的势头与美国股市强劲有关，同时也得益于近期中国大陆和香港股市的反弹。更重要的是，投资者对中国经济感到乐观，而且近期上市的中国公司股价表现非常强劲。这些因素为阿里巴巴登陆纽交所提供了有利背景。

　　对于中国公司来说，美国资本市场有着特别的吸引力。相对于A股和香港市场，美国市场相对比较自由和开放，如允许双层股权结构。那些尚未实现盈利、但有好的业务模式的高科技企业也能上市。另外，美国市场具有更大的流动性，对有些企业估值比较有利。近期，随着阿里巴巴等中国公司密集赴美上市，美国投资者重拾对中国概念股的热情，市场也重现繁荣的景象。

　　彭博新闻社的文章指出，阿里巴巴在美首次公开募股，反映了中国正在摆脱“大烟囱经济”，向着全球科技大国迈进。该社新闻指出，随着华为、小米等一批中国科技公司的兴起，中国电子业去年超过钢铁业成为产值最大的行业。技术进步可带来更高工资、更多就业和劳动生产率的增长，帮助中国保持经济增长和提高居民生活水平。

　　创新能力和消费潜力吸引美国投资者

　　原摩根大通投资银行部董事总经理刁扬对本报记者说，这一轮中企赴美上市潮，与2010年之前的一轮不同。2012年以来上市的中国互联网公司，既有赢利又高速增长，在各自的细分领域里都占据领先地位，在业务模式和竞争优势方面都有明显的特点。作为全球第二大经济体，中国的互联网用户量，特别是移动互联网用户量已经超过美国，互联网在给中国商业和中国人生活带来深刻变革的同时，也催生了许多优秀的公司，它们的业绩和表现明显优于大部分美国公司，受到美国投资者的追捧不足为怪。

　　对于上述观点，美国达维律师事务所合伙人何鲤有着更为具体的理解。他对本报记者表示，中国网络科技公司受青睐，主要有两方面的原因。

　　一是中国企业的“中国故事”。中国市场消费需求巨大，而其中很大一部分属于互联网消费。中国商务部的数据显示，中国电子商务年交易规模已经突破10万亿元人民币，其中网络零售额为1.85万亿元，同比增长超过42%，是世界最大的网络零售市场。市场研究机构预计，到2016年，这个规模将翻番。美国的“黑色星期五”是一年一度的购物狂欢日，而现在，不少美国人知道，中国有个“双十一”。阿里巴巴开创的这个促销日，被美国人称为中国的“黑色星期五”。从这个意义上说，美国投资者青睐中国网络科技公司，看重的是中国企业背后庞大的消费群体和潜力巨大的市场。

　　二是中国企业的“独特创新”。最近成功赴美上市的中国科技公司，大多和无线、大数据等概念相关。在移动网络和大数据时代，这些公司多能找到创新点。例如，去哪儿网赴美上市的亮点是其在旅游搜索及移动端的独特创新和优势，这些创新探索深深吸引了美国投资者。

　　博弈美国资本市场，关键在于如何走稳

　　赴美上市，只是融入国际资本市场的第一步。刁扬表示，上市公司处理与投资者和资本市场的关系时，最关键的是要遵循上市公司的游戏规则。资本市场是长期机制，同时又很注重短期业绩，如何在实施长期战略和确保季度业绩之间实现平衡，通常是上市公司面临的一大难题。

　　另一个引发议论的问题是，中国网络科技公司普遍采用“可变利益实体”(VIE)模式，也称“协议控制”模式，通常指境外注册的上市公司与在境内运营业务的实体分离。上市公司为境外公司，通过协议的方式控制业务实体，业务实体就是上市实体的“可变利益实体”。2000年以来，新浪、搜狐、百度等公司已通过VIE模式陆续登陆境外资本市场。

　　美中经济与安全评估委员会今年6月发布报告称，VIE是“复杂而且高风险的机制”，美国投资者面临重大风险。对此，何鲤表示，由于VIE本身非股权控制的特性及监管环境的不断变化，VIE结构对投资者来说确实存在不确定性。中概股往往需要在招股说明书中从财务、法律、监管等方面对VIE结构进行全面的披露。其实，通过新浪等公司的上市，美国投资者对VIE结构的主要风险已经有所了解并熟知。

　　不过，在分析人士看来，上述障碍对于像阿里巴巴这样的公司来说并不是问题，其更大的挑战是如何在美国资本市场站稳脚跟，实现全面成功，从而成长为具有全球影响力的电子商务巨头。

　　(本报华盛顿8月29日电)

　　《 人民日报 》( 2014年08月30日 03 版)

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